António Vitorino

The Bank of Portugal ordered the re-transfer of €2,000 million senior unsecured bonds to BES, the bad bank that resulted from the collapse of Banco Espírito Santo in 2014. These bonds were originally issued by BES and transferred to Novo Banco following the Bank of Portugal’s original resolution of BES.

The decision follows the suspension of trading of the bonds ordered by the Portuguese Securities Commission and comes as a surprise to the markets and specialists, who were not expecting the Bank of Portugal to revert its original decision.

According to Novo Banco’s press release this measure will allow Novo Banco to improve its common equity Tier 1 ratio to 13%. Senior bondholders stand to lose approximately €2,000 million. The Bank of Portugal’s decision only affects institutional investors. Other creditors, including retail investors holding the same categories of bonds issued by BES, will not be affected.

According to the Bank of Portugal, this decision is definitive and no other changes to BES and Novo Banco assets and liabilities will be made. The Bank of Portugal also announced that it had requested the European Central Bank to order the cancellation of BES banking license, which will be the first step in the liquidation of BES and that it will launch a new procedure for the sale of Novo Banco.

It is expected that this measure will meet fierce opposition from the senior bondholders whose only way forward will be to take the matter to courts. For now, the effects on Novo Banco appear to be positive but it remains to be seen if this decision will facilitate the sale of Novo Banco or scare potential investors away.

We will continue to update this news as more information is known.


See Novo Banco's press release

Law No. 63/2015 published on 30 June 2015 amends previous Golden Visa regulations to include a new broad concept of "investment activity" that allows the investor to choose between the following investment alternatives to obtain a Golden Visa:

  • Creation of at least 10 jobs;
  • Acquisition of real estate, whose construction has been completed for at least 30 years or located in an urban recovery area and carry out rehabilitation works of real estate acquired in the overall amount of €350,000.00 or higher;
  • Transfer of capital in the amount of no less than €350,000.00, to be applied in research activities;
  • Transfer of funds in the amount of no less than €250,000.00, to be applied in investment or supporting artistic production, recovery or maintenance of national cultural heritage; and
  • Transfer of funds in the amount of no less than €500,000.00, for the purchase of a unit investment trust or venture capital geared to the capitalization of small and medium enterprises.

The minimum investment amounts are reduced by 20% when activities are carried out in areas with less than 100 inhabitants per Km² or GDP per capita below 75% of the national average (i.e. the interior of Portugal).

Foreigners who received residence permits for college education and wish after completing their studies to find work in accordance with their qualifications in Portugal may do for a one year period may temporary residence permit without a new visa.

Applications for a concession of a residence permit and for renovating a residence permit are now decided in 90 and 60 days, respectively.

Law No. 63/2015 of 30 June enters into force on 1 July 2015.


Today Macedo Vitorino & Associates refreshes its image and launches a new responsive website. The changes to Macedo Vitorino & Associados' brand reflect firm's core values: transparency, integrity and proximity.

The revitalization and transformation of the brand also included the development of a new responsive website. The new website is now adapted to tablets and smartphones, which are today among the preferred means of access to the Internet, with links to the social networks where the firm has a presence. The new website comes with improved navigation features, ease of access and more information about the firm and legal matters of interest to our clients, prospective clients, students and foreign lawyers looking for information on Portuguese law matters.

The Portuguese Government approved the new tender specifications for the privatisation of TAP, the Portuguese flagship airline company, by means of direct sale. Although the tender comprises only 61% of TAP shares, the Portuguese State will hold a put option for two years regarding the remaining stake.

Following a failed attempt to privatise the Portuguese flagship airline company, TAP - Transportes Aéreos Portugueses, S.A. (TAP SA), in 2014, the Government relaunched the privatisation by Decree-Law no. 181-A/2014, of 24 of December 2014, which approved a new privation procedure, including:

  • A direct sale of up to 61% of the share capital of the holding company, TAP SGPS, S.A. (TAP); and
  • An offer of up to 5% of the TAP shares to TAP employees.

Under the new privatisation procedure the Portuguese State will hold a put option in respect of the remaining shares held by it for a period of two years after the privatisation.

Following the agreement reached with the TAP trade unions, which prevented strikes in the Christmas season, the Government has approved the new tender specifications for the privatisation of TAP and the conditions of the offer of the shares to TAP employees under Council of Ministers Resolution no. 4-A/2015, of 20 January 2015.

According to the new privatisation tender specifications, the privatisation will be opened to national and international investors, which may bid individually or in consortia. The selection of the winning bid will include, among other criteria, the following:

  • Improvement of TAP's economic and financial structure;
  • Share purchase price;
  • Capacity to assure TAP's public services obligations; and
  • Technical and management expertise in the air transportation sector.

The binding offer must include a financial binding offer, a technical binding offer and documentation and legal and economic information regarding the bidder.

The financial binding offer must include:

  • Bid stating the number of shares the bidder undertakes to buy and the proposed price;
  • Proposed capitalisation plan for TAP and TAP SA; and
  • Strategy to ensure compliance with TAP SA's legal framework and its status as EU airline operator.

The shares will be subject to a lock-up period of five years. After that period the Portuguese State will have a right of first refusal in any resale of TAP shares acquired by the winning bidder. In general, the new privatisation conditions are more favourable to potential investors and the procedure is expected to be more flexible, which could attract more bidders.


Le gouvernement portugais a adopté le décret-loi no. 58/2013, du 8 mai 2013, qui a fixé de nouvelles règles applicables aux opérations de crédit, ce qui limitera les taux des intérêts moratoires à 3% plus le taux d'intérêt convenu, permettre la capitalisation des intérêts pour une période minimale d'un mois et d'interdire les frais de paiement tardif.

Au même temps qu'il procède à la réglementation de la troisième et quatrième phase de privatisation de la TAP,  le gouvernement portugais a sélectionné Synergy Aerospace pour l'apprésentation, jusqu'au 7 décembre 2012,  de la proposition contraignant pour l'acquisition et suscription des actions de la TAP. 


Suite au Programme de Gouvernement et pressé par le Memorandum avec la Troïka (« Memorandum ») le gouvernement Portugais a suspendu, par le Décret-loi nº 25/2012, du 6 de février,  l'attribution de puissance d'injection dans le Réseau Electric du Service Publique (« RESP ») pour l'énergie produite à partir des sources renouvelables et de cogénération. 


Avec  l'objectif de promotion de la récupération des entreprises e la simplification du processus d'insolvabilité, le conseil de ministres a approuvé la sixième proposition de révision du code d'insolvabilité et récupération des entreprises.

La proposition prévoie un processus spécial de revitalisation où les  débiteurs dans une situation économique difficile ou d'insolvabilité éminente,  peuvent négocier un accord de revitalisation avec ses créditeurs.

Ces négociations  ne pourront pas durer plus de 3 mois, et pendant ce période les actions exécutoires se suspends. Si pendent le période des négociations,  les intéressés n'arrivent pas à un accord : (i) le processus de revitalisation termine si eu moment des conclusions des négociations, le débiteur n'est pas dans une situation de insolvabilité ; (ii) bien  au contraire, l'administrateur judicielle provisoire este obligé de demandé l'insolvabilité,  dans ce cas, le juge devra déclarer l'insolvabilité dans un délai de 3 jours.

Dans les situations où il y a un accord extra judiciel pour la récupération, avec l'approbation de la majorité des créditeurs, le processus spécial de revitalisation sui une forme rapide avec un mécanisme de homologation.

Le processus spécial de revitalisation, permettra une rapide homologation des accords extra judiciel, puisqu' ils vinculeront les créditeurs qui n'étaient pas encore vinculé.

La proposition de révision, ira simplifier les formalités et les procediments, attendu qu'elle prévoit la diminution des délais (par exemple, réduction en 30 jours  pour que les débiteurs se présente á l'insolvabilité), élimination de quelques phases du process, finalement elle prévoit aussi la possibilité que le process soit adapté au cas concret.

La publication d'insolvabilité sera publiée sur le site www.citius.mj.pt, eu lieu de la publication officielle sur le « Diário da Républica » ( dre.pt) Portugais.

Cette révision du code prévoit aussi un renforcement de la responsabilité des débiteurs et des administrateurs,  si les administrateurs on causé la situation de l'insolvabilité avec culpabilité.

Il y a aussi un renfort des compétences du juge aux niveaux de la gestion processuelle, aussi comme une délimitation des responsabilités des administrateurs d'insolvabilité. 


 Le gouvernement portugais et la majorité des partenaires sociaux ont réussi à arriver à un accord sur les modifications à la législation du travail essentielles pour le développement, la compétitivité et l'emploi, prévues dans le memorandum du 17 mai 2011 signé avec la Troïka.

Entre les mesures destinées à la promotion du développement économique et la compétitivité des entreprises portugaises, y sont comprises les suivantes modifications au code du travail:

1) La possibilité de création d'une banque d'heures par accord entre le employé et le l'employeur, avec jusqu'à 2 heures de travail supplémentaire par jour, limitée à 150 heures par an ;

2) L'élimination du repos compensatoire dû pour la prestation du travail supplémentaire;

3) La réduction des coûts du travail supplémentaire, 25% pour la première heure de travail, 37,50% pour les heures subséquents, et 50% pour le travaille effectué en jour de repos ou férié ;

4) La possibilité de fermeture des établissements dans les jours postérieurs au jour férié ;

5) L´élimination des 3 jours majorés pour la période de vacances ;

6) La flexibilisation des processus de congédiement pour extinction du poste de travail et inadaptation ;

7) La révision des compensations en cas de cessation du contrat de travail avec fixation d'une valeur maximum (€ 116.400,00), même pour les contrats célébrés avant le 1 novembre de 2011;

8) La création du fond de compensation du travail;

9) L'élimination de l'obligation d'un nombre de communications à l'autorité pour les conditions du travail (règlement interne, horaire de travail, accord d'absence de horaire de travaille, entre autres).

10) Des mesures relatives au subside de chômage, entre autres, la réduction de sont valeur maximale, réduction de la période de duration (18 mois), possibilité de cumulation du subside de chômage avec salaire, l'élargissement du subside de chômage aux travailleurs indépendants.

La majorité des mesures accordées seront prochainement présentées au parlement portugais et seront en vigueur dès le deuxième semestre de 2012.





 1. Soutien aux petites et moyennes entreprises et à l'exportation
Le Programme du Gouvernement (PG) prévoit des investissements dans les infrastructures pour soutenir les exportations, qui incluent des participations dans les ports, les réseaux de transport intermodal et le transport ferroviaire de marchandise, avec l'adoption de mesures visant à promouvoir les synergies mondiales et réduire les coûts d'exploitation.

Selon PG, le Gouvernement s'engage à réduire l'impôt sur les sociétés pour les petites et moyennes entreprises (PME) exportatrices, en ajoutant incitations pour que les entreprises portugaises avec investissements internationaux puissent commencer à utiliser les biens et services produits par les PME nationales. Le Gouvernement veut renforcer la diplomatie de l'investissement, coordonnée par l'Agence pour l'Investissement et du Commerce Extérieur du Portugal.

2. Privatisation
Le Gouvernement s'engage à vendre toutes participations de l'État dans EDP et TAP et aussi d'éliminer les droits spéciaux (golden shares) que l'État détient dans plusieurs entreprises, telles que Portugal Telecom, de préférence jusqu'à la fin de 2011.

Après le Mémorandum d'Entente signé entre le Portugal, la BCE et la Commission Européenne, le PG prévoit la privatisation du Banco Português de Negócios et la rationalisation de la Caixa Geral de Depósitos, qui comprendra la vente du secteur des assurances et des domaines non stratégiques, en concentrant ses activités dans l'intermédiation financière, notamment pour soutenir l'exportation et l'internationalisation des PME.

3. Partenariats public-privés
Le PG prévoit la suspension de la connexion à grande vitesse Lisbonne-Madrid (TGV), avec la possibilité de l'examen postérieure de ce projet. En ce qui concerne le nouvel aéroport de Lisbonne, l'investissement dans les infrastructures existantes est prévu, ainsi que la réévaluation de l'opportunité de ce projet.

Pour les partenariats public-privés, le Gouvernement s'engage à faire une évaluation des partenariats existants et la renégociation des contrats qui ne garantissent pas les intérêts de l'État portugais.

4. Système d'impôt
Le PG propose une réduction des niveaux de l'impôt sur le revenu des personnes physiques et les avantages fiscaux pour les familles nombreuses.

Les déductions et exonérations sur l'impôt sur le revenu des personnes physiques et l'impôt sur les sociétés seront également réduites. Concernant la taxe sur la valeur ajouté (TVA), l'orientation du Gouvernement sera que les PME ne seront tenus de livrer les impôts alors qu'elles ont, en réalité, reçu le paiement des factures.